O mercado de criptomoedas é conhecido por sua volatilidade e seu histórico altas substanciais meses após o halving, algoritmo que reduz a oferta de bitcoin pela metade a cada 4 anos. O Bitcoin experimentou sucessivos ciclos de valorização e correção, geralmente alinhados ao halving e mudanças na regulação. No entanto, a próxima virada de ciclo pode não seguir o padrão histórico devido a um fator significativo: a possível introdução de um ETF de Bitcoin spot.
Historicamente, os investidores formam suas expectativas de retorno de acordo com os retornos dos últimos 3 anos. Este comportamento ocorre no mercado de ações, na economia real e, mais recentemente, no mercado de criptomoedas. A teoria predominante é que um novo pico de preço do Bitcoin só ocorrerá após o próximo evento de halving, previsto para meados de 2024. Esta suposição baseia-se nos ciclos anteriores de alta em 2013, 2017 e 2020-21, onde o Bitcoin atingiu seus picos após reduções na recompensa dos mineradores.
No entanto, o ditado de que “a história não se repete, mas rima” deve ser considerado. Pode ser que o próximo ciclo do Bitcoin não siga o padrão histórico, e existem evidências substanciais que sugerem essa possibilidade. Um fator crítico que pode influenciar essa mudança de comportamento é a entrada de múltiplos pedidos de ETF Spot de Bitcoin perante a Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC).Um ETF Spot de Bitcoin permitiria que investidores ganhassem exposição ao preço da criptomoeda terceirizando a custódia para uma gestora. Isso representaria um marco regulatório significativo e as narrativas apontam uma mudança positiva no preço do Bitcoin. A narrativa essencial aqui é que, com o lançamento de um ETF Spot, a demanda institucional poderia aumentar, já que os investidores teriam acesso a um veículo regulado, potencialmente introduzindo um novo influxo de capital.
Aqui reside a mudança crucial: ao contrário dos ciclos de halving, que são previsíveis e programados, o timing e o impacto de um ETF Spot de Bitcoin são incertos. Isso introduz uma nova dinâmica ao ciclo de preços do Bitcoin. Em vez de seguir um padrão bem definido, o Bitcoin poderia se tornar mais correlacionado com o mercado de ações tradicional e, assim, responder aos ciclos macroeconômicos. A aprovação de um ETF Spot de Bitcoin nos Estados Unidos não apenas representaria uma maior acessibilidade para investidores institucionais e de varejo, mas também uma mudança na estrutura do mercado. Historicamente, os ativos frequentemente deixaram de ter um desempenho superior após o lançamento de ETFs, uma dinâmica que pode se repetir no caso do Bitcoin. Um estudo de eventos de lançamento de ETFs revela que, após um lançamento, as estratégias que eram bem-sucedidas antes do lançamento do ETF geralmente não mantêm esse desempenho superior após o evento.
O gráfico abaixo nos mostra a crescente performance passada de ativos e o que ocorreu com seus retornos após homologação do pedido de ETF na SEC.
Essa mudança no comportamento pode ser resultado da entrada de investidores que não necessariamente compartilham a mesma tese de longo prazo dos primeiros adeptos do Bitcoin. À medida que a criptomoeda se torna mais acessível por meio de um ETF, a dinâmica do mercado pode se alinhar mais com a mentalidade de curto prazo dos especuladores tradicionais.
Em suma, a perspectiva de um ETF de Bitcoin spot representa um desenvolvimento significativo para o mercado de criptomoedas. No entanto, há razões para acreditar que esse evento pode introduzir uma nova dinâmica,tornando os retornos do ativo cada vez mais estáveis. Embora a acessibilidade aumente, a correlação com o mercado de ações tradicional e a possível mudança de comportamento dos investidores podem limitar o potencial de alta do ativo, refutando a narrativa de um aumento garantido de preço após o lançamento do ETF.
Portanto, os investidores e analistas devem balizar suas expectativas sobre a evolução do mercado e reconsiderar as implicações da entrada de um ETF Spot de Bitcoin nas estratégias de investimento. A história do Bitcoin pode estar prestes a fazer uma nova “rima,” e a análise de narrativas populares deve ser feita a fim de contestar o status quo.
