No mercado de derivativos, incluindo os relacionados a criptomoedas, a volatilidade implícita é fundamental para a precificação dos prêmios de risco. A volatilidade implícita pode ser definida como a precificação antecipada da volatilidade no futuro e pode ser obtida com base na volatilidade histórica e nos preços de ativos, como os derivativos. Atualmente ela vem sendo utilizada nos mercados tradicionais como parâmetro de risco e por muito tempo foi negociada indiretamente por meio das opções. Todavia, as opções possuem outras variáveis além da volatilidade implícita que podem interferir no resultado de uma operação. Pensando nisso, o mercado passou a adotar índices que isolam e replicam o comportamento da volatilidade implícita. Atualmente, o mais famoso deles é o VIX, associado ao mercado americano. Mais recentemente no mercado de criptoativos, a Deribit, maior exchange em volume de opções do mercado cripto, lançou o DVOL: um índice de volatilidade implícita para o Bitcoin.
À seguir, o analista de derivativos do Blockmarket Research, Lucas Mattos, mostra como este índice funciona e como ele pode ser aplicado nas operações envolvendo o Bitcoin (BTC).
Qual informação a Volatilidade implícita nos traz?
O DVOL é a expectativa da volatilidade no futuro. O valor numérico é a expectativa anualizada de 30 dias de volatilidade. Para ter uma ideia aproximada do movimento diário esperado no Bitcoin, basta dividir esse valor por 19,1 (raiz quadrada de 365 dias) . Por exemplo, DVOL = 60 nos dá um movimento diário esperado de 3,1%. Com isso podemos ter uma noção comparativa para avaliar o mercado como abaixo da expectativa de oscilação diária ou acima das expectativas. Vale pontuar que as expectativas econômicas dos agentes, se muito fortes, tendem a se concretizar.
Como e quando utilizar?
Sabendo que a volatilidade é uma métrica para avaliar o risco, podemos utilizá-la para proteção de um portfólio (hedge) ou para tomar risco em momentos de grande assimetria.
A compra de volatilidade pode ser uma grande aliada para minimizar as oscilações de um portfólio, reduzindo perdas e potencializando os ganhos. A título de exemplo, vamos supor que foi montada uma carteira balanceada com 60% de Bitcoin e 40% Ethereum. Visando proteção o investidor pode comprar a quantidade desejada de contratos futuros DVOL por meio da corretora Deribit. Caso o mercado caia bruscamente fazendo a volatilidade aumentar, os ganhos no contrato futuro DVOL compensarão boa parte da desvalorização no portfólio. Vale lembrar que por ser um ativo especulativo, a forte presença de FOMO torna a volatilidade maior em tempos de alta do Bitcoin. Portanto, em tempos de incerteza, caso o investidor esteja posicionado em DVOL e o mercado fizer um forte movimento de alta, o DVOL irá potencializar os ganhos na carteira.
Além da compra de DVOL, a venda também é uma oportunidade de isolar a variável volatilidade em operações de venda de volatilidade, como por exemplo, short strangle ou iron condor. Quando o pump ou dump já aconteceu e a narrativa já se concretizou, o mercado cria suas expectativas tardiamente acreditando que haverá mais risco pela frente a ponto de manter a volatilidade elevada. Com a volatilidade e a demanda por segurança em alta, o investidor acima da média pode negociar risco assumindo-o por meio da venda de DVOL. É a mesma lógica de se vender um seguro depois que o sinistro já ocorreu e as chances de piorar são baixas. A diferença da venda de DVOL para a venda de opções é que nas opções é possível saber o valor do ganho máximo já no início da operação, por ser um contrato futuro, o DVOL também oscila e os retornos podem variar, podendo superar em rentabilidade e risco as operações em opções.
Conclusão
Em suma, a volatilidade implícita do Bitcoin, representada pelo DVOL, oferece uma ferramenta valiosa para os investidores gerenciarem riscos e maximizarem os ganhos. Tanto para proteger um portfólio em momentos de turbulência quanto para capitalizar em períodos de incerteza, compreender a dinâmica de comprar volatilidade quando ela está barata e vender quando estiver elevada pode ser crucial. Seja através da compra para minimizar perdas ou da venda para explorar oportunidades lucrativas, o DVOL se destaca como uma métrica importante, possibilitando uma abordagem mais precisa e estratégica no mercado de criptomoedas.
